汽車維修業(yè)將迎萬億市場 零配件產(chǎn)業(yè)鏈迎來機遇

       10月10日，中國汽車維修行業(yè)協(xié)會聯(lián)合保險行業(yè)協(xié)會、中國物品編碼中心聯(lián)合舉辦 “變革、戰(zhàn)略、發(fā)展——構建中國維修業(yè)新格局研討會”。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著交通部聯(lián)合9部委印發(fā)的《關于促進汽車維修業(yè)轉(zhuǎn)型升級提升服務質(zhì)量的指導意見》出臺，將促使維修市場開放度更高、競爭更加充分，到2020年，我國維修業(yè)產(chǎn)值有望超過1萬億元。

       汽車保有量快速增長

       進入新世紀以來，我國汽車保有量快速增長。據(jù)統(tǒng)計，從2003年到2013年，全國民用汽車擁有量從2380萬輛增長到1.37億輛，城鎮(zhèn)家庭每百戶家用汽車擁有量從1.4輛躍升至21輛，我國已進入了汽車社會。

       交通運輸部道路運輸司曹磊表示，《指導意見》的出臺，將促使維修市場開放度更高、包容性更強、競爭更加充分，為機動車維修業(yè)深化經(jīng)濟體制改革，實現(xiàn)維修業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供了難得的政策環(huán)境。

       目前，汽車維修業(yè)也從單純的道路運輸車輛維修保障行業(yè)發(fā)展為面向全社會的民生服務業(yè)，進入了一個全新的發(fā)展時期。截至2013年底，全國共有機動車維修業(yè)戶47萬家、從業(yè)人員近300萬人，完成年維修量3.3億輛次，年產(chǎn)值達5000億元以上。多種經(jīng)濟成分并存、多種業(yè)態(tài)模式互補、服務供給充足、社會保障有力的機動車維修市場體系已初步形成。

       汽車維修業(yè)在快速發(fā)展的同時，帶動了整個汽車后市場服務能力提升，拉動汽車配件、保險、職業(yè)教育等上下游產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展，有力支撐了汽車工業(yè)發(fā)展，成為了汽車后市場的驅(qū)動引擎。

       據(jù)預測，到2020年，我國汽車保有量將達2.5億輛，維修市場需求規(guī)模將再翻一番，維修業(yè)產(chǎn)值有望超過1萬億元。隨著家用汽車持續(xù)增長，汽車知識更加普及，都市節(jié)奏不斷加快，廣大車主的維修消費觀念將更趨理性成熟，消費結構發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，消費需求更趨多樣化，汽車定期維護檢測、個性化、品質(zhì)化維修服務需求將大幅增加，品牌化、連鎖化快修服務將備受青睞。

       零配件產(chǎn)業(yè)鏈迎來機遇

       政府堅決實施維修配件打破壟斷的政策，給國內(nèi)汽配生產(chǎn)、流通企業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。維修配件工委會秘書長魏同偉指出，由獨立制造商生產(chǎn)的后市場零配件與原廠零配件相比，能夠提供更加低廉的采購價格，降低產(chǎn)業(yè)鏈的成本。

       獨立的制造商通常沒有獲取原廠零配件技術規(guī)范的途徑，這也是目前后市場的主要困難。而第三方檢測認證的目標是通過技術手段檢驗副廠件與原廠件是否性能相當，而非追求“差異化”或“性能更優(yōu)”；協(xié)助政府相關部門制定中國的后市場標準，支持后市場的獨立制造商研發(fā)和生產(chǎn)與原廠件“性能相當”的后市場零配件。

       通過引入與質(zhì)量相當?shù)母偁幮援a(chǎn)品，與整車廠及原廠配套零配件制造商形成更加公平的市場競爭，為需要進行汽車修理的消費者，提供更多更經(jīng)濟的選擇。

       專家指出，打破壟斷以后并不是說所有的配件都可以放開涌入市場，而是應該更規(guī)范、有序地促進汽配市場良性、健康發(fā)展。(中國證券報)

       威孚高科（000581）：上調(diào)公司盈利預測 估值具有提升空間

       公司短期經(jīng)營情況較好。上半年公司經(jīng)營情況良好,實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3.19 億元,同比增長263.3%,對應EPS0.56 元,其中一季度0.20元,二季度0.36 元;短期內(nèi)公司生產(chǎn)情況較好,盈利水平依然穩(wěn)定。

       本部業(yè)務盈利能力逐漸提升。公司母公司、威孚汽柴、威孚力達和威孚金寧等業(yè)務盈利能力不斷提升,一方面新產(chǎn)品開發(fā)穩(wěn)步進行,產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化優(yōu)化,一方面管理能力不斷提高,成本控制效果顯著。

       預計2010 年投資收益5.61 億元。2010 年上半年,公司確認投資收益2.02億元,其中博世汽柴和中聯(lián)電子分別貢獻1.16 億元和0.48 億元;由于財務制度原因,公司下半年投資收益確認幅度較大,我們預計全年實現(xiàn)投資收益5.61億元。

       排放標準升級穩(wěn)步推進,公司充分受益。在國家建設低碳經(jīng)濟的大背景下,汽車行業(yè)排放標準升級是必然趨勢,目前個別城市已經(jīng)率先推行;目前公司主要業(yè)務發(fā)展方向均圍繞排放標準升級進行,將成為最受益的公司之一。

       公司未來有望成為系統(tǒng)集成供應商。公司主業(yè)發(fā)展方向明確,未來逐漸成為發(fā)動機進氣系統(tǒng)(增壓器和濾清器)、燃油噴射系統(tǒng)和尾氣后處理系統(tǒng)的集成供應商,一方面利于和主機廠進行新技術的協(xié)同開發(fā),一方面利于公司產(chǎn)品定價;公司將成為商用車行業(yè)發(fā)展和技術升級的長期受益企業(yè)。

       維持“強烈推薦-A”投資評級。我們上調(diào)公司2010 年EPS 至1.40 元,考慮到未來公司盈利增長相對確定,按18-20 倍PE 估值相對合理,目標估值區(qū)間為25.2-28.0 元,維持“強烈推薦-A”投資評級。

       風險提示。汽車排放標準升級時間具有不確定性;商用車行業(yè)景氣下滑幅度超預期;原材料價格上漲影響公司盈利水平。（招商證券 汪劉勝 范玉琢）

       襄陽軸承（000678）：目前放量突破 可以持續(xù)留意

       基本面：公司可生產(chǎn)0、2、N、U、QJ、K等12類型2000多個品種的公制軸承和英制園錐軸承，年生產(chǎn)能力超過3000萬套，是國內(nèi)最大的汽車軸承專業(yè)生產(chǎn)廠家，是我國軸承出口五大基地之一。公司“ZXY”軸承除整車供應東風、解放、江淮、北京、南京、長安和“五十鈴”N系列車型和其他各類汽車、拖拉機及機械配套維修外，還可為用戶設計制造特殊用途的軸承及零件，現(xiàn)已形成重型、中型、輕型、微型、轎車等各種車型配套軸承的體系，產(chǎn)品遠銷歐美和東南亞。公司擁有全國唯一的專門從事汽車軸承研究、設計、開發(fā)的汽車軸承研究所和國家級汽車軸承技術中心，該技術中心被原國家經(jīng)貿(mào)委確認為國家級企業(yè)技術中心。

       市場面：公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.19億元，同比增長111.48%；每股收益0.021元，同比增長133.33%。一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.19億元，同比增長111.48%，每股收益0.021元，同比增長133.33%。湖北三環(huán)集團是公司實際控制人，三環(huán)集團是湖北省專用汽車和汽車零部件行業(yè)的龍頭企業(yè)，市場對集團資產(chǎn)注入從而將公司打造成國內(nèi)汽車軸承行業(yè)的龍頭企業(yè)有較高預期。

       價值研判：二級市場上，該股自本輪行情以來，呈階段性攀升態(tài)勢，上升通道明顯，經(jīng)過一輪猛烈拉升，整體已經(jīng)有相當漲幅，但價格仍然處于絕對低位。經(jīng)過近月調(diào)整，目前放量突破，可以持續(xù)留意。（華訊投資）

       寧波華翔(002048)：下半年國際并購力爭突破

       投資要點：

       考慮到公司業(yè)務與去年同期相比發(fā)生較大變更，上半年公司主營收入為14.85 億元，僅增長16.12%；公司凈利潤1.85 億元，同比增長87.65%，扣除非經(jīng)常性損益后，同比增長91.64%，應該說表現(xiàn)是比較樂觀的。

       上半年，對公司凈利潤貢獻較大的企業(yè)分別是：富奧汽車零部件股份有限公司，公司實現(xiàn)投資收益6,712.21 萬元；長春華翔轎車消聲器有限責任公司，對合并報表凈利潤貢獻5,273.21 萬元；寧波井上華翔汽車零部件有限公司，對合并報表凈利潤貢獻2,093.33 萬元。

       我們認為，2009 年第三季度，國家出臺汽車扶持政策取得了較好的效果，國內(nèi)汽車市場迅速回暖，受此影響公司業(yè)績大幅增長，基數(shù)較上半年增大，將使得2010 年公司三季度業(yè)績增速有所放緩。

       根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務的發(fā)展態(tài)勢及行業(yè)的發(fā)展狀況,不考慮公司資產(chǎn)收購等因素，公司2010-2011 年每股收益分別為0.70 元和0.77元，公司動態(tài)PE 為17.20 倍、15.64 倍，最新PB 為2.87 倍。我們維持“謹慎推薦”的投資評級。

       中報指出，2010 年下半年公司力爭在國際并購方面取得實質(zhì)性突破。我們認為，公司管理層已經(jīng)為此努力了4 年多時間。未來取得成功的可能性很大。一旦有所突破，對公司業(yè)務將造成較大影響，將觸發(fā)公司股價上漲。（東北證券 劉立喜）

       濱州活塞(600960)：業(yè)績符合預期 目標價21.6元

       公司主營業(yè)務收入快速增長。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入8.54億元，其中受益于下游重型商用車銷量的快速增長，主要業(yè)務-汽車用活塞銷售收入大幅增長。上半年，重卡整車銷量為58.2 萬輛，同比增長112.0%，大中客銷量9.24 萬輛，同比增長50.2%，同期公司的汽車活塞業(yè)務實現(xiàn)銷售收入4.93 億元，同比增長50.4%。此外，由于重型商用車2 季度的景氣程度高于1 季度，公司2 季度的營業(yè)收入環(huán)比1 季度高出20.7%。

       汽車用活塞業(yè)務毛利率維持在歷史高位。報告期內(nèi)，公司的綜合毛利率為23.2%，比去年同期上升0.4 個百分點，比去年下半年上升1.1 個百分點。其中主要業(yè)務汽車用活塞的毛利率為35.5%，較去年同期上升4.5個百分點，但由于今年上半年原材料價格有所上漲，因此毛利率水平較去年下半年略微下滑0.4 個百分點，盡管如此，上半年汽車用活塞毛利率仍處于35%以上的歷史高位。

       期間費用率有所下降，但仍有較大的壓縮空間。報告期內(nèi)，公司的期間費用率為14.4%，較去年同期下降了1.8 個百分點，較去年全年下降了1.7 個百分點，上半年的期間費用率水平與歷史平均值接近。但是與其他發(fā)動機零部件企業(yè)相比，公司的期間費用率水平仍然偏高。我們認為，未來公司的期間費用率水平仍然有較大的壓縮空間，也意味著公司的業(yè)績彈性仍然較大。

       全年業(yè)績高增長已成定局。受益下游行業(yè)的高景氣局面，公司營業(yè)收入大幅增長，同時毛利率維持高位，費用率水平有所下降，帶動報告期內(nèi)盈利能力及業(yè)績大幅提升，上半年實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤5119萬元，已接近2009 年全年5135 萬元的水平，我們認為，下游重卡整車銷量下半年仍能實現(xiàn)正增長，而大中客下半年景氣程度仍將好于上半年，將帶動公司全年主營業(yè)務收入實現(xiàn)較快增長。公司全年業(yè)績的高增長已成定局。

       投資評級。公司上半年業(yè)績符合我們的預期，維持對2010 年、2011 年每股收益0.60 元、0.72 元的預測，并維持對公司0.8 倍PEG 的估值判斷，對應的PE 為36 倍，目標價21.60 元，維持“買入”評級。（東方證券 秦緒文）

       巨輪股份（002031）：公司是國內(nèi)規(guī)模最大、技術水平最先進的子午線輪胎活絡模具制造公司，在產(chǎn)品設計、制造、工藝、裝備和質(zhì)量等方面均已達到或接近國際先進水平，連續(xù)五年銷售收入和市場占有率全國第一。產(chǎn)品質(zhì)量位居世界前三，并且是我國新版《輪胎外胎模具》行業(yè)標準起草單位。公司憑借近幾年的打下的堅實基礎，正從以汽車子午線輪胎模具單一產(chǎn)品為主向輪胎機械產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

       黑貓股份（002068）：公司是目前國內(nèi)炭黑行業(yè)龍頭，公司及控股韓城黑貓、朝陽黑貓擁有二條濕法軟質(zhì)和七條濕法硬質(zhì)炭黑生產(chǎn)線，可生產(chǎn)六大系列21個品種軟、硬質(zhì)濕法炭黑，4.5萬噸/年濕法軟質(zhì)炭黑、15萬噸/年濕法硬質(zhì)炭黑，居全國同行業(yè)第一位。受國家汽車產(chǎn)業(yè)振興計劃影響，國內(nèi)汽車和輪胎企業(yè)開工率快速回升，輪胎企業(yè)的炭黑需求也開始轉(zhuǎn)暖。

       神馬實業(yè)（600810）：公司擁有亞洲第一，世界第二的尼龍工業(yè)絲（布）生產(chǎn)基地，具備10萬噸的尼龍66紡絲生產(chǎn)能力，公司的簾子布生產(chǎn)規(guī)模和市場占有率在世界上僅次于美國杜邦，行業(yè)龍頭地位突出，主導產(chǎn)品尼龍浸膠簾子布及尼龍66工業(yè)絲市場占有率達到30％左右，工業(yè)絲生產(chǎn)規(guī)模已擴增到近9萬噸，居全球第二位，產(chǎn)品質(zhì)量接近世界一流水平，產(chǎn)品60％用于出口，是我國極少數(shù)具有全球核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)。公司還具備軍工題材，其主導產(chǎn)品包括新型改性尼龍66簾子布是工程胎、軍車用胎、航空胎、特種胎、高級乘用胎等的配套產(chǎn)品，占據(jù)我國軍需市場很大份額，“神舟”五號、六號降落傘骨架材料就是由神馬特品工業(yè)絲制造。

       福星股份（000926）：福星股份是國家大型企業(yè)，高新技術企業(yè)，湖北省“巨人工程”企業(yè)，主導產(chǎn)品為鋼絞線、鋼絲繩和鋼簾線。公司經(jīng)過不斷調(diào)整優(yōu)化，形成了以子午輪胎鋼簾線為主的較為合理的產(chǎn)品結構，隨著我國汽車工業(yè)的發(fā)展，子午線輪胎擁有廣闊的發(fā)展前景。“新增年產(chǎn)2萬噸子午輪胎用鋼絲簾線”項目已完成，公司產(chǎn)能已經(jīng)提高到5萬噸，公司的戰(zhàn)略目標是到“十一五”末年產(chǎn)能達到10萬噸。

       恒星科技（002132）：主要從事鋼簾線、膠管鋼絲、鍍鋅鋼絲、鋼絞線的生產(chǎn)和銷售，其中鍍鋅鋼絲、鍍鋅鋼絞線的產(chǎn)銷量位居全國龍頭地位。產(chǎn)品廣泛用于汽車輪胎、橡膠軟管、電力電纜、架空電力線等行業(yè)。

       東安動力（600178）：公司是國內(nèi)最大的微型汽車發(fā)動機生產(chǎn)企業(yè)。公司主營業(yè)務包括微型汽車發(fā)動機、變速箱、零部件及相關產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)銷售及售后服務，主導產(chǎn)品是小排量汽車發(fā)動機（發(fā)動機排量都在2升以下）。公司開發(fā)的十幾種具有自主知識產(chǎn)權的發(fā)動機產(chǎn)銷量長期位居國內(nèi)同行業(yè)之首。作為國家重點扶持的512家大型國有企業(yè)，公司是我國最大的微型汽車發(fā)動機的開發(fā)及生產(chǎn)基地之一，擁有國家級技術開發(fā)中心，具有獨立的發(fā)動機技術開發(fā)能力。

       濰柴動力（000338）：公司是我國大功率高速柴油機的主要制造商之一，主要向國內(nèi)貨車和工程機械制造商供應產(chǎn)品，柴油機主要為重型汽車、工程機械、船舶、大型客車和發(fā)電機組等最終產(chǎn)品配套，并將配套市場由單一的重型汽車拓展到工程機械、大型客車、船舶、發(fā)電機組等多個領域。

       宗申動力（001696）：國內(nèi)知名的摩托車發(fā)動機生產(chǎn)企業(yè)。

       上柴股份（600841）：公司以生產(chǎn)柴油機為主營業(yè)務，由工程機械市場為主逐步向車用市場和工程機械市場發(fā)展。同時，公司作為汽車和工程機械行業(yè)的配套生產(chǎn)商，有望受益于國家出臺的汽車產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。另外，上海汽車成為控股股東后，公司成為上汽動力基地，與上海汽車實現(xiàn)產(chǎn)品互補，形成協(xié)同效應。公司在保持工程機械主要動力供應商地位的同時，在車用柴油機領域，將依靠上汽集團在整車領域的強大優(yōu)勢，成為上海汽車的柴油機配套企業(yè)，同時以擁有自主知識產(chǎn)權的商用車系列車用動力平臺，為更多的整車廠商提供各類產(chǎn)品。在車用柴油機領域，公司將重點形成與上海汽車商用車發(fā)展相協(xié)調(diào)的研發(fā)能力，以形成擁有自主知識產(chǎn)權的商用車系列動力平臺為目標，打造成為上海汽車商用車的動力基地。